广告破亿助乐视网Q3业绩飘红 毛利率下滑凸显成本压力

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作为中国首家视频网站，LeTV.com(300104)于10月20日发布了第三季度财务报告。前三季度，公司实现净利润1.34亿元，同比增长53.43%。第三季度净利润为4341.79万元，同比增长49.7%。值得一提的是，第三季度，乐视实现广告收入超过1亿，占总收入的40%以上。然而，美中不足的是，该公司第三季度的营业利润同比下降了16.83%。这也凸显了该公司高收入增长背后的成本压力。 乐视第三季度净利润同比增长近50% 乐视最新的第三季度报告显示，由于报告期内视频平台广告业务等主要业务快速发展，公司前三季度实现营业收入8.29亿元，同比增长132.86%。前三季度，公司实现净利润1.34亿元，同比增长53.43%。第三季度净利润为4341.79万元，同比增长49.7%。第三季度营业收入为2.76亿元，同比增长107.66%。LeTV.com表示，业绩增长是由于公司收入大幅增加和利润率稳定。 业内人士认为，乐视的业绩符合此前的预测，其非营业收入贡献显著。业务转型带来了毛利率下降和更大的财务压力。电视剧版权无形资产摊销费用大幅增加。 国海证券(000750)认为，乐视的行业正处于明显的快速增长期，对公司的逐步转型发展方向及其在视听新媒体产业链中的布局持乐观态度。公司2012年、2013年和2014年的每股收益分别估计为0.45元、0.63元和0.87元，与当前股价相对应的市盈率分别为45倍、32倍和23倍。目前，公司仍处于高成本、高费用的过渡引进期，有望在引进期后突破稳定收获期，给予“增持”评级。 广告收入一枝独秀 值得注意的是，今年第三季度，乐视平台广告业务实现总收入超过2.6亿元，同比增长280%。该公司的广告业务第一次在一个季度内收入超过1亿元，首次占主营业务收入的40%以上。LeTV.com表示，由于实施了不同的策略，如独立播放大型电视剧和自制精品，广告收入正成为业绩增长的强大推动力。 在接受媒体采访时，LeTV.com公司的首席运营官ricas表示，公司的广告收入增长强劲。首先，视频网站的广告价值，尤其是正版长视频的广告价值，被越来越多的广告主所认可，行业中的蛋糕也越来越大。 目前，乐视的主要品牌客户包括361度、京润明珠、金色厨柜、北门美(002570)、沃尔沃、娃哈哈、嘉多宝、孔大师、农夫山泉和欧莱雅。另一方面，乐视的日平均紫外线超过1600万，日平均紫外线约为6500万，日平均紫外线约为8000万。流量的快速增长也带动了广告业务的发展。 根据艾瑞咨询对2012年上半年中国互联网公司用户的排名，乐视每月平均独立用户数达到1.69亿，在整个互联网行业排名第19位，比去年年底增长了117.7%，排名上升了16位。在前20名中，增长速度和排名增长是第一位的。 CICC的研究报告指出，广告业务的兴起有效弥补了视频分销业务的影响，增强了公司收入结构的稳定性。 对毛利率下降的隐忧依然存在 虽然乐视交出的“成绩单”令人满意，但毛利率下降已成为乐视的一个美中不足。 今年，公司收入仍保持100%以上的同比增长率，但营业利润同比下降16.83%，这是上市后的首次下降，连锁经营也连续两个季度下滑。这凸显了该公司高收入增长背后的成本压力。 毛利率下降主要是由于带宽和版权摊销两大成本项目的激增:第三季度版权摊销同比增长282.08%，带宽成本同比增长-614.29%，两者均远远超过运营收入107.66%的增长率。 东莞证券对乐视的未来相对乐观。 他认为，在目前视频网站的商业模式下，公司必须继续在版权和带宽方面进行大量投资。该公司的业务侧重于高质量的长视频，因此持续的版权投资至关重要。今年版权摊销费用的激增主要反映了去年电视剧版权价格的飙升。去年底，电视剧网络版权价格开始跳水，至今仍处于较低水平。预计版权摊销的压力将得到缓解。 然而，一些机构对乐视的毛利率下降表示担忧。高盛高华认为，乐视的利润率压力将在未来四个季度持续。由于公司正在从依赖内容分发向广告模式转变，必须同时维持上游内容的资本支出和电视产业链的布局，这必然会带来带宽成本、内容成本和财务成本的持续大幅增加。 总的来说，乐视的表现给市场和行业都带来了欢乐。当然，不缺钱，乐视也有一些缺点。让我们拭目以待，看看它将来会向什么方向发展！