马云“赎身”重掌控股权

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不管马云喜不喜欢，阿里巴巴和雅虎的命运已经走到了尽头。阿雅之间的最终结果只能是要么阿里巴巴回购雅虎，要么雅虎当年以10亿美元回购阿里巴巴39%的股份，至少回购15%。现在，历史已经做出了最后的决定。2012年9月18日，阿里巴巴集团宣布76亿美元的雅虎股份回购计划已经完成。阿里巴巴集团用63亿美元现金和8亿美元阿里巴巴集团优先股回购了雅虎持有的阿里巴巴集团50%的股份。同时，阿里巴巴集团将一次性向雅虎支付5.5亿美元的技术和知识产权许可费。当公司未来上市时，阿里巴巴集团有权先购买雅虎剩余股份的50%。 交易完成后，阿里巴巴集团董事会、软银和雅虎的总投票权将降至50%以下。与此同时，作为交易的一部分，雅虎将放弃任命第二名董事会成员的权利，同时也放弃与阿里巴巴集团的战略和商业决策相关的一系列否决权。阿里巴巴集团董事会将保持2:1:1的比例(阿里巴巴集团、雅虎、软银)。 “股份回购计划的完成使公司的股权结构更加健康，这也意味着阿里巴巴集团进入了一个新的发展阶段。”阿里巴巴集团董事长兼首席执行官马云表示。“在过去的七年里，我非常感谢雅虎对我们的支持，我们也非常高兴能为包括雅虎在内的阿里巴巴集团股东创造丰厚的回报。我期待着今后与雅虎进行更多的合作。” 马云重新获得股份控制权 今年5月20日，阿里巴巴集团和雅虎联合宣布了一项全面的股份回购计划，包括雅虎未来逐步减持阿里巴巴集团的股份，该计划还包括一系列重组两家公司关系的协议。2005年，雅虎交换了10亿美元，其在中国的业务雅虎获得了阿里巴巴集团40%的股份。 阿里巴巴集团的股份回购资金包括:集团自有现金、银行贷款、可转换优先股和公司发行的普通股。 作为中国唯一的银行，中国国家开发银行为此次交易提供了10亿美元的银行贷款；另外八家国际银行——花旗集团、瑞士信贷集团、德意志银行、新加坡发展银行、ANZ银行、巴克莱银行、瑞穗实业银行和摩根士丹利为此次交易提供了10亿美元的银行贷款。 普通股认购包括中国投资有限公司、中国发展银行负责股权投资的子公司CDB金融有限公司，以及中国两大私募股权投资公司:于波资本和中信资本。此外，现有股东淡马锡控股、dst和银湖也通过增加对阿里巴巴集团的投资参与了这一计划。亚洲、欧洲和美国的全球投资机构也成功发行了可转换优先股。 “过去几个月，我们目睹了全球金融市场的低迷，尤其是对中国互联网企业而言。在如此艰难的环境下，我们能够整合这些基金，这充分体现了投资者和金融合作伙伴对阿里巴巴集团未来的信心，以及对集团管理团队的信任。”阿里巴巴集团首席财务官兼董事蔡崇信表示。 阿里巴巴集团76亿美元融资的最终完成，标志着阿里巴巴集团过去12个月累计超过120亿美元的并购融资全部完成。一年前，银湖、夏令时全球、淡马锡和云峰基金共同向阿里巴巴集团投资20亿美元，为其早期投资者和员工提供流动性需求。2012年6月，阿里巴巴集团完成了其香港b2b上市公司阿里巴巴的私有化，并以25亿美元现金回购了上市公司的股票。七年前，雅虎分三轮向阿里巴巴注资10亿美元:第一轮收购是雅虎以2.5亿美元现金收购阿里巴巴2.016亿股；在第二轮中，它以3.6亿美元从软银手中收购了淘宝的股份，然后将淘宝的业务和雅虎的中国业务移交给阿里巴巴。这使得淘宝成为阿里巴巴100%的全资子公司，软银盈利3.6亿美元；在第三轮收购中，雅虎斥资3.9亿美元从阿里巴巴的其他投资者手中收购了阿里巴巴的股份，软银也将回购阿里巴巴的股份，从雅虎获得的3.6亿美元中获得一半，总计1.8亿美元。 经过三轮收购，阿里巴巴获得了雅虎7.2亿美元的现金，而雅虎持有阿里巴巴39%的股份，成为最大的单一股东。 孙正义是雅虎的股东，雅虎这次支付的10亿美元现金中的一部分已经成为软银的现金来源。雅虎与软银联手，不仅通过一系列股权变动控制了阿里巴巴b2b，还将股份渗透到阿里巴巴旗下的淘宝和支付宝等其他子公司，成为阿里巴巴的第一大股东和第二大股东。 根据当时发布的消息，人们普遍认为马云做了一笔非常好的交易，没有人认为阿里巴巴集团和雅虎签署的许多关键条款会为未来铺平道路。五年后，即从2010年10月开始，Aya之间可能会发生以下三个变化: (1)雅虎在董事会的席位将从原来的一个增加到两个，即雅虎和阿里巴巴管理层可以分别任命两名董事，软银仍然可以任命一名董事； (2)雅虎持有阿里巴巴集团39%的经济利益，其投票权将从当时商定的35%增加到39%，而马云等管理层的投票权将从35.7%减少到31.7%。软银保持29.3%的经济利益和投票权不变，这意味着雅虎将真正成为阿里巴巴的最大股东； (3)雅虎、软银和阿里巴巴当时达成的“保证阿里巴巴集团首席执行官马云不会被解雇”条款已经到期。届时，阿里巴巴集团的最大股东雅虎将有机会根据董事会或公司章程解雇首席执行官马云。 马云与雅虎签署的协议实际上是一个“赌博协议”，即五年后，如果马云经营不好，他可能会失去公司的决策权。其次，他们可能会被驱逐。 也许是出于对杨致远的信任和并购后的种种考虑，马云同意签署这份协议。但马云没有想到的是，从后来发生的事情来看，马云能够在不被开除的情况下保持对公司的控制权，而雅虎完全凭借自己的能力和智慧，从未敢在阿里巴巴的董事会中再增加一名董事。即使在杨致远辞去雅虎首席执行官一职后，当新任首席执行官巴茨和阿里巴巴关系不佳时，雅虎也未能实现其目标。 最后的手段 不管马云喜不喜欢，阿里巴巴集团和雅虎的命运已经走到了尽头。阿雅之间的最终结果只能是阿里巴巴集团反对收购雅虎，或者是雅虎当年以10亿美元回购阿里巴巴集团39%的股份，或者至少15%的股份。现在，历史已经做出了最后的决定。 之所以必须有这样的结果，是因为当年签署的一些条款将在2010年10月后生效。虽然这些规定可能无效。因为在所有想收购雅虎的公司中，有两家公司拥有绝对优势——谷歌和微软。 早在2008年，谷歌就已经与两家神秘的私募股权基金讨论过收购雅虎的核心业务。据说谷歌总裁拉里·佩奇有信心将雅虎带入社交网络领域。一旦收购成功，谷歌将在雅虎和所谓的高质量内容提供商(如美国广播公司新闻)之间建立长期合作关系。如果交易成功，谷歌将对广告定价拥有更多控制权。同年，微软出价446亿美元收购雅虎，但未能如愿。但这两家公司对雅虎的收购对雅虎股东来说是不可抗拒的。一旦雅虎与任何其他公司达成协议，阿里巴巴就很难保证其独立性。 收购雅虎是假的，但自我救赎是真的 这次回购实现了另一个预言，即业内一直认为阿里巴巴收购雅虎是假的，而寻找“自我救赎”的机会是真的。马云的真实意图是回购雅虎控制的阿里巴巴集团39%的股份。 在巴茨控制雅虎期间，马云的奋斗目标是保持阿里巴巴的独立性。并购雅虎不是马云的真正目的。马云主要是不希望自己创立的公司被他人掌控，让公司的未来充满不可控制的变数。 正如作者在《谁知道马云2》中所说，如果有阴谋，那应该是雅虎股东和董事会的阴谋。雅虎的市值现在不到200亿美元。在阿里巴巴问题上，新的雅虎董事会有两个选择:要么暂时不出售，等待阿里巴巴的重要资产包括淘宝和支付宝整体上市，并获得更多增长份额收入；或者你必须卖个好价钱。 马云一直有“去雅虎”的打算。2005年，他用雅虎的资金击退了许多少数股东。这一次，他希望联合许多基金来击退雅虎的大股东，以便阿里巴巴能够重新获得对其股权的控制权。至于阿里巴巴重新上市的时间，必须是在回购雅虎股票或部分回购雅虎股票之后。 在商业上，市场上的斗争与此没有什么不同，马云的所作所为是合理的。