券商“实地”调研来自网上

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许多投资者根据证券公司发布的研究报告来选择股票，他们相信其权威性。“石墨矿事件”将使研究报告从“祭坛”上跌落。

在采访中，许多研究人员表示，直接使用在线新闻而不是实地考察是一种“正常和常规”的研究方式。一些研究人员甚至表示，该公司没有规定在撰写报告前必须联系上市公司。

对于经常被曝光的“报道是虚假的”的新闻，一些研究人员为整个行业辩解说，所谓的“捏造”实际上是研究人员的个人分析和预测；所谓“假”，不过是预测了偏差，这是正常现象。

上市公司

在撰写报告之前，经纪人没有与公司核实

与此同时，四家证券公司表示，上市公司拥有石墨矿，但上市公司自己否认了这一点。这个虚无缥缈的“石墨矿”消息是怎么出来的？为此，记者首先通过中国宝安(000009)品牌部间接采访了中国宝安公司首席运营官楼冰。

楼冰说，2010年12月7日，中国宝安公开组织了一次定期的投资者招待会。然而，她坚持说，她没有告诉与会者，"中国宝安已经拥有石墨矿"，但只是说，她是"试图得到这些矿"。此外，撰写报告的四名经纪人没有出席会议。

娄兵承认，该公司拥有石墨矿的消息曾出现在中国宝安的一家子公司Loved的网站上，这给投资者带来了麻烦。但是，她说，宝安公司不知道背叛的披露行为。宝安公司了解情况后，立即要求其删除该消息。

目前还不知道这四名经纪人的研究报告是否来自于此，但楼冰说，这些研究报告在发布前没有经过中国宝安的核实。

至于中国宝安为何在半年后出来澄清，楼冰解释说，这是因为公司觉得股价上涨与石墨矿没有什么关系。

所谓的“石墨矿”确实是“风和影”。

据媒体报道，2008年5月，中国宝安与鸡西市政府签订了委托管理协议，鸡西市政府将所持有的一家资源公司40%的股权委托给中国宝安管理。

当时，大家都认为中国宝安获得石墨矿是必然的事情。因此，2010年4月，背叛公司在其网站上公开声明，它已经拥有石墨矿。然而，没有人预料到合同纠纷后来导致中国宝安未能获得采矿权。

证券公司

“实地研究”来自网站

此时，经纪人改变了他们的论调。

在研究报告中自称“经过实地调查”的蔡襄证券向某媒体发送了一封澄清信，承认报告中讨论的信息来源于“背叛”等公司公开发布的信息。当我们的记者采访蔡襄证券时，他也得到了同样的回答。

信达证券(Cinda Securities)在报告中声称“参与了中国宝安公司在深圳召开的股东大会”，并告诉记者，该报告是基于交易所网站上的上市公司信息和“各种渠道”的结论。然而，该公司没有解释“各种渠道”的含义。

信达证券还强调，该研究报告只是客户的“参考”，而不是买卖的“信号”。

平安证券和国泰君安证券未予回复。

证券专家

“石墨矿事件”的经纪人不能免除责任

经纪人撰写研究报告，公众信息是否可以在未经核实的情况下使用？

对此，中国人民大学商法研究所所长、证券法专家刘俊海表示，根据《关于发布证券研究报告的暂行规定》和证券法的规定，发布研究报告是证券公司的基本义务，真实性是最重要、最基本的特征。

《暂行规定》第九条明确规定，证券研究报告的制作应当合规、客观、专业、审慎。签署的证券分析师应对证券研究报告的内容和观点负责，研究方法应专业审慎，分析结论应有合理依据。

刘俊海表示，如果一家券商从一家上市公司的子公司获得信息，它必须核实这些信息，并在“研究报告”中特别注明，这必须以此为依据。

“在这一事件中，经纪人不能免除责任。因为中国宝安“石墨矿”的结论是由经纪人从中国宝安子公司在网站上发布的信息中获得的。即使你不想亲自跑去确认，至少也应该打电话核实一下。”刘俊海说。

律师披露

经纪人报告有更多的水

这次起诉有确凿的证据

律师张告诉记者，咨询该律师事务所的投资者包括不同文化程度的男女老少，既有工薪阶层，也有富人。由此，他得出结论，证券公司的研究报告，因为它们来自专业机构，很容易被投资者广泛信任。

事实上，研究报告与现实大不相同。

根据券商2011年推荐的“金股”，信息统计显示，今年国泰君安等券商推荐的102只股票下跌，跌幅超过80%，其中鲁达迪等5只股票跌幅超过30%。

一位不愿透露姓名的基金经理说，他的邮箱每天可以收到400或500份研究报告，但其中80%含有水分，所以最好不要看。

多年来，媒体经常质疑经纪公司的虚假和虚假的报道，“石墨矿事件”并不是第一个案例。然而，由于验证的困难，它将会消失。

“为什么总会有这样的事情发生，却从来没有人提起诉讼？这是因为投资者只是推测研究报告有问题，但找不到任何证据。”张律师表示:“而这一次我们有确凿的证据:上市公司本身已经被传言。”

记者调查

一份研究报告将在最短的三天内完成

在这四家证券公司中，有成立于2007年的信达证券(Cinda Securities)和知名的老牌券商国泰君安。为什么每个人都会在石墨矿事件中犯错？对此，记者采访了几家证券公司的研究人员。

许多证券公司要求研究人员每年撰写大约40份报告，中小型证券公司的一些研究人员一年要撰写数百份报告。也就是说，研究主管每9天写一份报告，而简短的报告每3天发布一次。

即使每9天公布一份报告，也不包括寻找上市公司的时间和最后一次写作的时间，也不包括两者之间的路程时间，真正可以用来“调查”的时间并不长。一些业内人士指出，如果你想了解一家上市公司，不在公司呆上几个月是不可能彻底了解它的。

因此，许多研究人员认为使用在线新闻代替实地考察是一种“正常和常规”的做法。

某证券公司研究员张华(化名)甚至表示:“该公司并未规定必须联系上市公司才能写报告。因此，如果公开信息被引用，我认为没有必要与上市公司核实。”

实地调查大多由上市公司组织

另一方面，研究人员去上市公司进行研究并不容易。

张华告诉记者，根据法律，证券公司有义务接待投资者。然而，接收是一回事，是否向研究人员提供“干货”是另一回事。如果研究人员主动联系进行研究，即使他去了实地，他也可能无法研究任何东西。

张华介绍说，他参与的大部分实地调研都是由上市公司组织的。这种“研究”只是上市公司相信他们所说的，写下他们回来的，这使得独立思考和调查变得困难。

随着时间的推移，他得出结论，即使他去实地考察，他写的报告也不一定比“新闻整合”的报告更有价值。

为了合作，基金公司“爱听”

当然，研究报告背后有一个利益链。

如果是卖方机构，证券公司研究报告的最大客户是基金公司。为了长期合作，一些证券公司说基金公司“喜欢听他们喜欢的”。

至于一些基金公司的重仓股，他们尽力唱得更多。他们要么建议“增持”、“购买”或“继续持有”，并建议散户投资者跟进。很难在报告中看到“出售”、“减少”和“避免”等评级。在这种背景下，“捏造”的风越来越大，许多研究报告被怀疑夸大事实，提高标准。

例如，一些研究人员表示，一家上市公司拥有2亿吨锑金属矿，按每吨10万元的市场价格计算，价值20亿元。这无疑为上市公司的股价提供了一个想象中的空空间。但事实上，锑的开采成本非常高。几十年后，这20亿美元不能作为公司利润实现。

一家上市公司建造了一个商业地产。一些研究人员在报告中说，如果房地产在未来三年出售，将会给公司带来巨额利润。事实上，这家公司根本没有出售的计划，只是想用房地产来出租。

根据业内人士的分析，假设出售的原因是出售和出租的收入差距超过10倍，所以空.的股价上涨了

研究员李明(化名)解释说，记者口中所谓的“推高”和“愚弄”，实际上是研究员的个人分析和预测。研究报告是假的，事实上，这只是研究者预测的偏差，这应该是正常现象。

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中国证监会应当发布公告，独立客观地撰写报告

据《中国商报》报道，就在张向提起诉讼的前几天，所有证券机构都收到了证监会的通知。

通知要求证券投资咨询机构进一步完善研究报告的质量控制和审计制度。证券分析师在做报告时，应对报告的内容和观点负责，独立、客观、审慎地使用各种信息。经纪人应加强监控，防止利用研究报告进行利润传递和市场操纵。

通知特别指出，证券分析师应在报告中合理区分事实陈述和分析判断，并充分说明各类外部信息和引用材料的来源。

公告还提到了其发布的背景:“此前，由于一些证券投资咨询机构没有认真核实重要信息，存在质量控制缺陷，甚至引起市场波动、投资者和媒体疑虑，造成不良影响。”