中国视频 非模式生存

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首先，乐视(300104)(300104.sz)“意外”成为首家登陆创业板的a股视频股票；在经历了盛大收购和借壳Ku6.com等几轮概念之后，尽管中国视频行业的热潮自2006年以来一直在飙升，但资本市场对中国视频行业的热情一直很平淡，直到作为首家在美国上市的中国视频公司的Youku.com打开纽约证券交易所的大门，并被打压了几年后才真正引爆。

虽然美国视频网站youtube和hulu都没有上市，但中国视频网站受到了美国投资者的欢迎。

2010年12月8日，优酷在纽约证券交易所上市，发行价为12.8美元，开盘价为27美元。首日收盘价为33.44美元，较发行价上涨161.25%，成为过去五年美国股市首日涨幅最高的股票。

百度创下了上一次的最高涨幅纪录，而百度上市时并没有获得可观的利润。与此同时，鉴于百度在搜索领域的市场份额甚至低于优酷在视频领域的市场份额，所有这些先决条件都让人们怀疑，未来中国视频行业是否会诞生一家巨型公司。

Youku.com CEO顾永强笑着对蔡颖记者说:“现在我不擅长评论。”然而，他立即补充道:如果你看看用户访问的长度，互联网领域已经有五大公司——腾讯、百度、淘宝、新浪和优酷。

然而，互联网资深评论员谢文对独立专业视频网站能否长期发展并获得大规模利润的问题持坚定怀疑态度。

“好莱坞的电视剧基本上是以全世界为基础的，观众多，所以成本高，质量高；中国电影和电视剧基本上是为中国人准备的，年票房只有100多亿元，包括一些进口电影。因此，从供给角度来看，中国视频网站做得并不多；还有广播电视部门对内容有一定的垄断权，如奥运会和世界杯的转播权；此外，像搜狐这样的综合门户网站在提供视频服务时不需要做太多的营销工作，因为它们拥有庞大的用户群。他们的综合技术和成本分摊比独立视频网站便宜。”谢文告诉蔡颖记者。

广播电视部门和网络门户都认为视频广告的烟雾远未消失。中国网络电视(cntv)总经理王文斌最近透露，公司正在进行股份制改革，引进战略投资者，并启动相关上市和融资程序。张朝阳还在“重建搜狐”的计划中表示，视频应该纳入四大战略之一。与此同时，一些视频客户端软件，如正在加速上市的迅雷，也觊觎视频蛋糕。

“事实上，中国的互联网一直在反复竞争。与搜索引擎相比，以前百度、新浪、搜狐、腾讯和谷歌都是这样做的。”头脑冷静的顾永强应该已经看得很清楚了。在通往中国大型视频公司的道路上，肯定会有一场硬仗。

门槛竞争

2010年底，土豆网首次申请上市，一周后，优酷网也向美国证券交易委员会(sec)提交了申请上市的文件。

尽管土豆网选择了中国概念股集中的纳斯达克(NASDAQ)，而优酷网选择了纽约证券交易所(NYSE)，但从上市时间、市场地位和财务数据来看，这两家公司是以“势均力敌”的姿态来到美国的。

根据招股说明书，两家公司的收入成本构成基本相似，包括带宽成本和内容采购成本。

长期以来，视频因其高成本带宽和高版权投资而被视为“烧钱”行业。对比两个视频网站的ipo前融资金额，可以发现优酷已经进行了六轮融资，包括成为基金、贝恩资本等。，并通过私募股权投资公司优酷获得了约1.6亿美元的投资，还借了1000万美元。土豆网在上市前已经通过五轮融资筹集了1.35亿美元，投资者包括新加坡淡马锡控股、idg中国、辛凯亚洲、ggv capital等。

事实上，在youtube被谷歌收购之前，它甚至不需要建立自己的视频服务网络，而只是将其外包。然而，在中国，面对相对复杂的网络运营环境，如果我们不建立自己的内容分发网络，就很难保证视频的“快”。此外，版权经销商机制不成熟，恶性竞争严重，中国视频网站只有不断投入资金才能生存。

伊凯资本首席执行官王然曾指出，如果Ku 6没有在后门上市，现在可能还看不到。据北极光创业投资有限公司董事总经理邓峰等风险投资家表示，上市只是一种融资。然而，在古永锵看来，上市的意义更重要的是让自己远离竞争对手，巩固自己的领先优势。“从招股说明书中我们可以看出，我们在上市前还有近6.7亿美元的储备，我并不急着要钱。”。顾永强说道。

事实上，与youtube和hulu等美国视频网站相比，我们可以发现，在美国，互联网公司越是乐观，就越晚。

封星在线首席执行官罗对表示:“对于没有明显差异化的公司来说，谁先上市，谁在资本市场上努力，谁就是赢家和输家，所以优酷将是首次公开募股，这将给土豆带来很大压力。”然而，对于具有差异化和核心竞争力的公司来说，上市的顺序更多地取决于公司是否有能力和需要在此时上市。当你的盈利能力和用户规模达到上市标准时，如果你不想上市，很多人会推你。”

古永锵认为，“公司夜市”的法律不符合中国的国情。对于具有媒体属性的视频行业来说，上市意味着提升公司价值和品牌实力；对于广告商、广告公司、合作伙伴、相关政府部门，包括用户来说，有一种“含金量高”的心理效应。可以想象，这两家视频网站巨头正竞相在美国上市，只是为了满足中国市场的一些需求。

可预见的未来情况是，由于没有人愿意放弃提高门槛的机会，未来几个视频网站在版权内容的采购上仍将存在激烈的竞争，这可能会进一步延迟视频行业的大规模盈利。

“在视频行业，我认为上市的标准是每天有2000万活跃用户，至少有4亿收入和1亿利润。目前，可以说没有一个视频网站能够达到这个标准。优酷的收入可能很高，但利润仍达不到。”罗对说道。

n倍投票权

中国视频网站是在web2.0的早期发展起来的，聪明的企业家可以在很大程度上借鉴web1.0的经验。

优酷自2005年11月成立以来，经过五年六轮的融资稀释，古永锵仍直接或间接持有41.48%的股权，这在过去的中国互联网史上从未出现过。

“权力下放将使管理层难以对决策产生足够的影响。我们是中国公司，让中国团队控制公司有利于公司的发展。”顾永强的理由与2010年新上市的SouFun.com董事长莫天全惊人地一致。

新浪、阿里巴巴等第一代互联网公司在股权方面的示范作用明显取得了良好的效果。站在第一代互联网巨头的肩膀上，优酷人知道如何玩转资本的游戏。

从成立的第一天起，优酷就按照百度等上市公司的标准设计了法律框架、会计准则和审计准则，同时启动了员工股权激励计划。前期的准备工作让优酷看起来上市相对顺利。从2010年7月初开始，优酷仅用了5个月就成功上市。

此外，值得注意的是，在优酷的上市招股说明书中，何仪控股(优酷管理层)的股份拥有三倍的投票权。这种结构与百度上市的a股和b股相同，即a股有一票一权，b股有一票十权。也就是说，虽然李彦宏和他的妻子只拥有百度21.3%的股份，但他们对百度有绝对的控制权，因为他们持有的股份是普通股投票权的10倍。

“以我以前的风险投资经验，一般的风险投资公司都会有一个期限，也就是说，七年内必须反馈资本；常青资本可以进行长期投资，我们从创业到上市都保持选择投资者的习惯。”优酷在资本市场上的长袖善舞似乎与古永锵过去的投资背景有关，但这并不完全正确。

“10年前，第一代互联网公司上市，更多的是为了国际资本市场的普及教育。十年后，投资者越来越了解中国。甚至有些投资者花了一周时间在湖南做研究，而我从来没有这样做过。你可以发现，他们对中国市场的了解不是初步的，而是深刻的。过去，当门户网站上升时，它一起上升，当它下降时，它一起下降；现在，中国的上市公司有好的业绩，也有差的业绩，它们是可以区分的。”在路演中，古永强对此印象最深。

同时，不可否认的是，人民币升值预期的“东风”加速了海外资本市场对中国互联网资产的追逐，也加速了中国互联网企业的孵化进程。

模式是一个错误的命题

中国视频网站的模式无法用简单的美国模式youtube和hulu来解释，所以视频网站在美国上市时必须“讲故事”。

视频行业分为两种类型:网站和客户端软件。该网站以优酷和土豆为代表，而软件则以雷霆和人气为代表。从用户的角度来看，在网站或软件上看电影和电视剧没什么区别。关键是用户体验，包括缓冲时间、清晰度以及播放过程是否流畅。

然而，这两种类型的视频公司在用户之间会有自然的区别。罗认为网站的优势在于它不需要下载，易于观看，而且人群比较年轻；软件具有更高的清晰度，适合对图像质量有要求的人。

“模式是一个错误的命题”。古永强承认，在路演期间，外国投资者主观上是在用固有的美国模式来设定和比较。然而，事实上，中国的媒体合作环境、用户的原始环境以及中国的影视制作和发行都无法与美国相比。

因此，在商业模式中，优酷被“打包”成YouTube+Hulu+网飞的综合体。

比较中美同行公司，会发现在中国，由于数码相机等设备的历史较短，用户共享的视频质量普遍较低，这使得很难吸引到高质量的广告客户，而youtube模式在美国的发展则不同；类似地，hulu的成功与其两个强大的投资者——NBC环球和新闻集团——密切相关，这两个投资者支持其真正的内容。然而，中国的影视资源高度分散。一方面，它需要与电视台的广泛合作。为了获得高质量的正版视频，它需要花钱购买流行资源，这就导致了“购买独角戏，并以分担成本的方式发行”的模式。

此外，针对中国网络电视剧数量少、质量低的现状，中国视频网站也推出了具有地方特色的“自制剧”，满足了内容差异化的要求，降低了网络版权费，为广告和营销提供了突破口。

俗话说，存在是合理的。在中国视频行业的商业模式还没有明确界定的阶段，所有的模式实际上都是因为盈利而诞生，却因为无利可图而消亡。优酷和土豆在初期模仿youtube，中期模仿hulu，一直在探索和尝试内容自控、无线视频和支付渠道的盈利模式。

“当收入超过1亿元时，我们已经走上了盈利之路。我们希望继续提高这个行业的门槛。额外投资实际上是为了巩固竞争优势。当收入增长率超过投资增长率时，利润将成为时间问题。”顾永强说他不着急。

在古永锵的愿景中，优酷最终将整合三大网络。其2011年的短期目标是继续投资于技术和正版内容，改善用户体验，改善渠道建设，并提高大规模收入。

优酷通过大量用户和大量广播吸引广告商，而土豆网曾经通过自制电视剧和植入式广告吸引广告商。搜狐拥有独特的媒体平台优势，通过搜狐的媒体、社交网络、微博和游戏等一系列产品为广告主提供整合的网络营销服务。未来，笑傲江湖的时代将会逐渐消逝。

“视频行业可能是今年淘汰赛的最后一年，分水岭将在今年分离，届时竞争格局将更加清晰。现在是从明年开始赚钱的时候了。”罗认为，视频行业不再是单一的竞争，而是综合实力的较量。“如果上游没有产业链支撑；中间没有强大的技术创新优势和高质量的用户体验；下游没有营销能力和视频分发能力。中国视频产业的结果只会是烧钱越来越多，离盈利越来越远。”