财经观察：中国互联网行业是否存在泡沫隐忧

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新华网纽约5月6日电近日，中国企业再次掀起海外上市浪潮。5月初在纽约证交所上市的Renren.com和网秦，以及下一个上市的凤凰新媒体、嘉园和Tudou.com，都宣布“中国概念”将成为5月席卷美国资本市场的关键词。

与此同时，人们对中国企业存在诸多疑虑，粉饰报表、估值过高、未来盈利模式不明仍是海外投资者批评的焦点。最近，人们提出了一个新问题:中国互联网行业的泡沫正在形成吗？

以“中国的脸谱”概念吸引海外投资者注意力的Renren.com 4日登陆纽约证券交易所。尽管出现了财务报表不正确和上市前首席财务官辞职的尴尬局面，但其股价在ipo当天仍表现出色。在提议的发行价区间内，该公司以14美元的最高发行价发行，筹资总额超过7亿美元，其股价在首次公开募股的第一天就飙升了50%。然而，第二天股价下跌了30%，几乎吞噬了上市第一天的所有收益。

上市之初股价的跌宕起伏似乎已经成为中国概念股在美国上市的常态。优酷网上上市当天股价飙升138.44%，这是中国概念股在美国上市首日的最高单日涨幅，但仅在4个交易日后，股价就回落至上市之初的水平。当当网当天上市，第一天也上涨了近100%。仅仅一周后，几乎所有之前的收益都消失了。奇虎360上市首日涨幅超过100%，但一周后上市首日甚至低于开盘价。这种急剧涨跌的“怪圈”似乎在不同的中国概念股中不断上演。不难看出，短期资金投机的痕迹非常明显。

根据金融数据服务提供商dealogic的数据，最近在美国上市的20家中国公司的平均股价在上市首日上涨了22.1%，但经过三个月的交易，平均涨幅降至18.1%。《华尔街日报》高级编辑艾米丽·萨珊(Emily Sasan)最近写道，喜欢长期价值投资的投资者回避中国概念股，但这些中国公司是市场上短期投机者的目标。

一些分析师指出，推动中国互联网概念股上市首日表现良好的主要动力是投资者对中国庞大互联网市场的信心。投资者认为，拥有13亿人口的中国将为互联网行业创造巨大的机遇。他们一厢情愿的想法是，只要有一半的中国人上网，这个规模就超过美国总人口的两倍。然而，这些投资者对中国互联网公司的盈利模式和未来发展方向并不确定，这导致了中国概念股“投机倒把”的投资习惯。

谈到中国互联网概念股的受欢迎程度，Renren.com首席执行官陈一舟表示，其中一个原因是全球经济正在复苏，一些地区正呈现强劲复苏；另一个原因是，中国经济的快速发展符合全球资本对高增长投资目标的追求。陈一舟认为，中国互联网产业的未来发展仍然很大。目前，中国的人均收入只有美国的10%，相信在城市化进程之后，未来会更加广阔。

并非所有海外投资者都将在美国上市的中国企业视为短期投机的对象。dcm是一家在北京设有分支机构的风险投资公司，是一家关注中国企业长期投资价值的投资者。

该公司从1999年开始关注中国企业，迄今已投资28家中国企业，其中9家已上市。Dcm目前持有Renren.com 7.5%的股份，其合伙人大卫表示，该公司认为Renren.com具有长期投资价值。他认为，中国的中产阶级近年来增长迅速，人数接近4亿。仅中国的中产阶级人口就超过了整个美国的总人口，这才是经济增长的真正驱动力。

在谈到中国互联网是否存在泡沫时，大卫举了谷歌收购youtube的例子。当时，youtube的用户流量远低于刚刚上市的优酷。市场普遍认为谷歌16亿美元的收购价格太高，但从youtube目前的发展来看，谷歌当时做了一笔非常划算的交易。

“如果你接受中国拥有世界上最大的互联网市场，并将很快成为世界第二大媒体市场的概念，那么在这些行业中的中国企业，只要他们在行业中保持长期的发展势头，那么他们目前的估值是合理的。”