360高市盈率之累 开放平台兜售流量

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4月7日，刚刚上市的奇虎360科技有限公司(胡琦:纽约证券交易所，以下简称360)推出了一个开放的浏览器应用平台。第三方应用开发者可以通过360浏览器的应用扩展接口上传自己开发的应用插件，共享浏览器的海量用户资源。

在此之前，360公司已经发布了360应用开放平台(360安全桌面)和360团购开放平台。据互联网行业消息人士称，360公司在上市前后经常“开放”，目的是与应用程序开发人员等合作伙伴共享用户资源，并将自己的流量转化为高市盈率的性能增长支持。

4月5日，一位熟悉360上市的投资银行家在接受本报记者电话采访时表示，周(360公司董事长兼首席执行官)会讲故事，投资者理解他的故事。

在360频繁开放的背后

据上述投资银行家称，庞大的用户数据和“流量共享”模式为路演中的360家公司创造了奇迹。

360公司于3月31日在纽约证券交易所上市，其股价升至36.21美元。尽管其股价波动并跌至27.98美元(4月6日收盘价)，但其动态市盈率仍高达373倍。

在高市盈率下，360公司迫切需要完成其上市故事，并迅速将流量转化为收入。

对于新推出的浏览器开放平台，360总裁齐向东表示，自去年下半年以来，360浏览器已经推出了十几款流行的插件应用，如电子邮件提醒(让网络邮件像客户端一样方便，新邮件会自动提醒)、微博插件、购物助手、搜索插件等。但目前，这些基于浏览器的应用程序是由360公司开发的。

齐向东表示，由于360公司能量有限，之前推出的插件应用只是针对大众需求或共同需求，而中国数亿互联网用户需要各种应用，需要更多的合作伙伴来满足，因此360推出了一个开放的浏览器应用平台。

到目前为止，在360浏览器应用平台上有近100个应用，如电子邮件提醒。齐向东预测，未来每个月，360浏览器应用开放平台将增加200到300个扩展应用，届时将有数千个浏览器应用供网民选择。

齐向东认为，360浏览器应用开放平台对应用开发者来说将是一个机遇，就像360团购开放平台一样。360团购开放平台于今年2月发布，目前已有200多个团购网站与之合作。

销售流量

一位互联网行业官员表示，360的兜售流量模式此前已经在网站导航、团购、网络游戏等行业得到验证，其核心是将360浏览器的巨大流量引导给用户，并在此过程中帮助客户访问其平台，而360将通过广告或佣金盈利。

上述风险投资家告诉记者，这种商业模式在360路演期间得到了投资者的认可。

自从360公司开始在纽约证券交易所上市以来，坏消息不断传来。3月11日，日本地震和一些国际热点的形势变化给资本市场带来巨大冲击，增加了360上市的不确定性。一些机构甚至认为360应该推迟上市。

以周为首的管理团队坚持要上市。最终结果是，在上市当天，360的股价高达36.21美元，市值约为42.12亿美元，超过了互联网巨头如盛大(29.79亿美元)和搜狐(34.72亿美元)。市盈率让这些公司的眼睛发热。360公司2010年净利润为820万美元，按42.12亿美元计算。360家公司当日的市盈率为514倍。

据上述投资银行家介绍，在路演期间，投资者对360 空房的增长持乐观态度，并相信360将在未来2-3年保持快速增长。

上市路演的两个故事

这位投资银行家表示，在360路演期间，投资者主要问了两个问题，承销团队讲了两个故事，打消了投资者的担忧。

投资者问的第一个问题是:360拥有如此多的用户，去年仅盈利820万美元。面对庞大的用户数量，360如何实现利润和可持续利润？

根据上述投资银行家的说法，投资者对360公司有更好的了解，最有希望的是其庞大的用户群。以花旗集团(Citigroup)和瑞银(UBS)为首的承销团队，以及周和他的管理团队，讲述了这样一个故事:该公司目前拥有3亿活跃用户，以该公司820万美元的净利润计算，平均年用户收入(年arpu值)不到3美分。如果每个用户实现1美元的收入，那就是3亿美元的收入。

根据腾讯的财务报告，2010年，腾讯实现净利润81.15亿元人民币，活跃用户6.476亿，年平均每股收益12.53元人民币，约合1.9158美元。去年年底，中国网民数量接近4.5亿。根据百度用户的渗透率，百度用户至少超过4亿。百度去年的净利润约为35.25亿元，百度用户的年arpu值约为8.81元，约合1.32美元。

投资者理解这个故事，也就是说，与百度和腾讯相比，如果360公司达到每年1美元的arpu值，其收入将达到3亿美元。

“投资者通过周的讲话发现了解互联网，也了解自己的产品。”这位投资银行家表示。

投资者关心的另一个问题是如何增加客户粘性。他们担心如果产品没有粘性，利润将无法持续。

在这方面，承销团队是这样讲的:市场上有竞争性的产品和服务，容易被替代，而且产品不粘，而360产品模式在世界其他地区没有，但在中国很少见。所谓的360产品模式，即“免费+互联网”的安全防病毒模式，在过去的五年里，中国只有360家提供免费的防病毒服务。就在去年，金山网络开始提供免费杀毒服务，但其市场份额仍落后于360。