评论：不缺钱的百度为何还要发债融资

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北京时间11月21日，百度今天宣布已经完成15亿美元的债券融资；每个人的第一反应可能是:百度这么有钱，为什么要筹集资金？第二个反应是:百度要合并了！

真的是这样吗？

的确，百度有很多钱。截至2012年第三季度，账户中仍有现金及其等值的30亿元人民币；但也获得了30亿元人民币的季度净利润。为什么有这么多钱和高净利润的公司需要向别人借钱？

在这里，我们需要澄清一个概念:净利润的增加不等于公司账户中现金的增加。事实上，百度的现金及其等价物正在减少！

百度的账户在2010年有78亿元现金和现金等价物，2011年底减少到41亿元，2012年第三季度进一步减少到30亿元。这主要是因为公司的投资和融资活动除了影响其主要业务活动外，还影响现金流。百度的投资现金流出从2009年的5.4亿元人民币大幅增加到2011年的143亿元人民币；因此，在2011年，公司经历了三年来的首次现金削减。百度的巨额投资现金流用在哪里了？

纵观百度2011年的投资活动，我们可以看到100亿元的投资现金流出中有143亿元是用来购买银行定期存款和短期资金的；因此，百度2011年的利息收入从2010年的3721万元大幅增加到1.5亿元。相当于百度将现金转换成流动性强但利率高得多的短期投资产品。中国人民银行公布的活期、六个月和两年期存款基准利率分别为0.35%、2.8%和3.75%。如果你用这个利率来比较百度债务融资的2.25%(5年期)和3.5%(10年期)的利率，你会发现百度的债务融资即使还给中国的银行放定期存款也能得到好处；此外，它还可以用于未来可能的战略投资机会。用富国资本管理公司证券投资组合经理玛吉·帕特尔的话说，就是以超低成本购买长期保单；确保在经济不景气但未来并购机会好的情况下，或者在公司未来现金流发生变化的情况下，有更灵活的选择。

关于百度的并购

百度在过去两年相对较大的投资只是去哪里和齐一；百度的直接现金投资基本上不需要去那里。齐一是一个烧钱的行业，需要继续输血。2012年3月，百度持有齐一53%的股份。11月，该公司回购了2010年3月Rovidence Equity Partner以5000万美元投资收购的齐一股票；李彦宏当时表示，在线视频对百度来说是一个战略性的垂直领域，而齐一的内容将更无缝地融入百度的搜索和移动服务。如果百度打算购买更多的齐一股票作为移动互联网的布局，它需要更多的资本投资。

此外，百度首席财务官李西熙在第三季度收益会议上表示，通过收购来占据战略重点是有可能布局移动互联网的；Ceo李彦宏在此前的内部邮件中也表示:“过去几年我们赚了很多钱，但我们的投资还不够。”“既然我们发现用户的搜索行为从pc迁移到了移动，我们就应该积极引导用户更早地迁移到无线。”通过收购实现移动互联网的布局也可能是百度的下一个方向。所有这些都需要财政支持。

鉴于中国科技企业目前基本接受美元投资基金，百度未来在移动互联网领域进行收购将需要支付美元。现在百度账户中99%的现金是人民币；这些债券的美元只能支付所需的金额；因此，它也可以实现上述方案:在国外发行低息债券，从国内存款中赚取收入(在中国的特殊环境下)。至于哪些公司将成为百度的收购目标，让我们一起来yy吧！