YC创始人警告硅谷坏时光将至 新公司或融资为零

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Facebook上市后的表现并不令人满意。硅谷著名的创新孵化器y combinator的创始人保罗·格雷厄姆(paul graham)警告初创企业，硅谷的“糟糕时期”可能就在前方。

在这封电子邮件中，保罗格雷厄姆担心facebook ipo的糟糕表现会损害初创企业的融资市场。这可能意味着新公司筹集的第一笔资金将比以前少得多，甚至为零。

因此，他建议尚未筹集资金的公司应该降低对融资金额的预期，已经筹集资金的公司也可能被迫以较低的估值为下一轮融资筹集资金。因此，最好的解决办法是你不需要钱。你需要的钱越少，投资者就会越青睐你。当市场低迷时，你遭受的负面影响就越小。

这封信寄出后，美国科技博客《商业内幕》的作者尼古拉斯·卡尔森(Nicholas Carlson)迅速回应说，他不同意保罗·格雷厄姆的观点。他在博客中写道，融资在任何时候都不是一件容易的事情。至于facebook的首次公开募股，除了股票表现，它实际上给硅谷带来了更多慷慨的资金。

无论从哪一个方面来看，facebook都是一家被硅谷优越的融资体系成功培育的公司，其ipo本身就为投资者带来了丰厚的回报。它前后给硅谷带来了160亿美元，其中100亿美元给了facebook的员工和投资者，把他们中的一些人变成了天使投资者。这些风投和天使会用这笔钱投资facebook社交网络中的一些初创公司。这也是硅谷无止境的规则，即投资-现金流出-退出-再投资。

著名的风险资本家也对保罗·格雷厄姆的硅谷冬季理论表示了一些反对意见。他从企业价值的角度对这项业务进行了评估。facebook的企业价值，即从市场价值中扣除现金后，约为430亿美元。这个数字大约是其年收入的10倍，税前营业利润收入的25倍。这些都是巨大的乘数，任何拥有这些乘数关系的公司都值得投资。然而，在资本市场上，一些投机者对初创企业的首次公开发行存在非理性预期，因此在评估公司后期首次公开发行时，市场溢价应控制在合理的范围内。

2000年，硅谷经历了一个“核冬天”。在互联网空前繁荣之后，泡沫突然破裂，各种互联网公司破产，办公室工作人员去了空大楼，风险投资基金从热钱流入变成了屈指可数的几笔。后来，在2008年金融危机期间，有人预测经济衰退将使硅谷的创新型公司陷入困境，甚至给其中一些公司带来灾难。然而，源于华尔街的风暴并没有阻止投资者投资，反而变得谨慎起来。

当时，facebook和twitter等处于早期阶段的公司仍然获得了丰厚的投资，尽管它们没有盈利，其商业模式也不为人知。因此，根据facebook ipo的失败来判断硅谷是否会进入冬天还为时过早。毕竟，公开市场的投资者比私人市场的风险资本家要求更高。

到目前为止，互联网的增长依然强劲，移动设备的利用率也在快速提高，而且还处于起步阶段，这对一个移动应用开发初创企业来说是一个很好的机遇。被称为“互联网女王”的玛丽·米克最近发表了《2012年互联网趋势报告》，该报告也证实了这些观点。

可以说，facebook ipo的失败给硅谷带来了更多理性思考。虽然用户众多，但有限的收入无法支撑过高的估值，其股价在短期内面临残酷的现实，不利于股价和其他社会公司的估值。目前，在私募股权市场上，具有相同特征的twitter股份已经减少了15%。同样依赖广告收入的轻博客tumblr的估值也已下调。私人照片分享应用Path刚刚完成了3000多万美元的B系列融资，将业务发展中心调整为“面向移动的社会化”。

虽然视觉社交网站pinterest刚刚成功筹集了1亿多美元，但它已经开始重新审视其长期发展模式，并努力在移动终端平台和商业模式上取得突破。专业社交网站linkedin的商业模式就是一个很好的例子。目前，股价表现良好。去年5月，该公司以每股45美元的发行价筹集了3.53亿美元，在不久的将来，这一数字将达到每股96美元。

在过去的五年里，围绕社会概念流行起来的创新企业吹出来的泡沫有点太大了，对硅谷的整个生态系统来说，适当地冷却它们也是一个良性循环。