省网整合关键先生：中信国安有线版图溢价点

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在广电传媒(000917) (000917: SZ)艰难的省级网络整合中，中信国安(000839)(000839.sz)是一个不可回避的障碍。

“我们已经与中信国安谈判了近六年。现在看来，双方在一些关键问题上还没有达成共识，所以一个省一个网能否在2011年建成还不得而知。”5月27日，湖南有线联系中信国安的相关负责人告诉记者。

自1992年以来，中信国安一直参与国内广电网络(600831)的投资。仅在湖南省，它就拥有浏阳、湘潭、岳阳、长沙和益阳当地广播电视有线网络公司49%的股权。纵观全国，其有线网络投资足迹覆盖河南、河北、湖南、山东、湖北、安徽、江苏等地。知情人士告诉记者，中信国安在整合上述地方省级网络中扮演着不可回避的重要角色。

广电专家、融合网总编辑吴春勇告诉记者:“现在很多正在整合的省份都希望通过一次性支付的方式让中信国安退出整合，但对于覆盖2200万有线用户的中信国安来说，有线业务占其集团总收入的比重接近50%，这几乎是中信国安最重要的利润贡献，所以退出是不现实的。”

值得注意的是，中信国安近年来也加大了在有线网络领域的投资。在武汉，中信国安利用重组武汉塑料(000665)的机会，将其在武汉广电网络47%的股权变更为在武汉塑料12.4%的股权。一些业内人士认为，这可能成为包括广电媒体在内的其他省级广电网络公司解决问题的参考模式。

你绕不过去

“如今，广播电视网络需要整合。如果你想让中信国安出局，你显然需要一个合理的退出机制，否则它就会垮下来。”

“这是历史遗留下来的问题。起初，各地有线电视的发展缺乏资金。国家广播电影电视总局和地方广播电视局都默许了外来资金的进入，中信国安是当时最大的投资企业。”5月27日，吴春勇告诉记者，“现在广播电视网络需要整合。如果中信国安要出局，它显然需要一个合理的退出机制，否则它将过河拆桥。”

根据中信国安2010年年报，截至2010年底，中信国安在周口、河南、荆州、湖北、沧州、承德、秦皇岛、唐山、浏阳、湘潭、岳阳、长沙、益阳和山东威海的广电网络公司拥有49%的股权。在安徽，中信国安不仅持有省会城市合肥有线网络公司40%的股份，还持有安徽广电信息(600637)网络有限公司19.4%的股份；此外，中信国安还持有武汉广电数字网络有限公司47%的股权和江苏广电信息网络有限公司20%的股权..

截至2010年底，中信国安投资的广电网络公司拥有有线电视用户2200万，数字电视用户约1100万，互动电视用户超过80万。

"有线网络业务是中信国安的重要组成部分."有业内人士认为，在三网融合和双向转型的背景下，有线网络资产的价值有望提升，中信国安将对此非常关注。中信国安投资的有线电视合资公司2010年实现营业总收入39.52亿元，同比增长16.91%；实现净利润7.34亿元，同比增长22.49%，其中中信国安实现权益利润2.24亿元，同比增长22.11%。

值得注意的是，2010年中信国安的总销售收入仅为20.1亿元，净利润为2.6亿元。显然，有线网络业务是中信国安最成功的业务和利润来源。

湖南的谈判陷入僵局

"双方的根本分歧直到现在还没有解决。"

在湖南省，2005年3月，中信国安以3440万元的价格从中信国安集团手中收购了益阳宽带网络公司49%的股权，形成了覆盖湖南长沙、岳阳、浏阳、益阳、湘潭等地90万有线用户的庞大版图。

2010年6月，长株潭成为国务院颁布的12个三网融合试点地区之一，湖南有线成为试点主体。在这种情况下，湖南广播电视集团一直要求湖南有线在2011年底前完成与中信国安的谈判。

记者了解到，作为国内五大广电网络上市公司之一的广电媒体，在与中信国安谈判时一直比较强势。此前，包括益阳在内的许多地方有线网络公司选择与中信国安合作，是因为中信国安提供了更好的条件。这导致了双方在过去六年间断断续续的谈判，但从未产生结果。

据湖南有线相关人士透露，“现在省政府要求我们加快谈判。我们去年7月恢复了谈判，但双方之间的根本分歧直到现在才得到解决。”

吴春勇说:“湖南有线最初希望通过行政手段让中信国安出局。失败后，它开始希望通过一次性溢价补偿的方式让中信国安出局。其目的是在未来的董事会中绝对控制整个省级网络公司。然而，这一计划遭到中信国安的坚决反对。

安徽和湖北也存在这样的问题。

去年12月底山东广电网络公司上市后，有人建议所有地方有线电视网络应在今年5月1日前提交资产重组计划。然而，在威海等地，由于中信国安的部分所有权，本地网络整合被推迟。

有业内人士认为，随着三网融合的推进，广电网络有望在宽带、互动电视、网络电视等领域实现突破，从获得更好收益的角度来看，中信国安不太可能提前退出。

正是由于中信国安在很多地方的参与，网络整合面临压力，这个问题甚至引起了广电总局的关注。国家广电总局副局长张海涛专门要求湖南和湖北通过市场化方式解决中信国安参股的问题。

国家广播电影电视总局科技司的一位人士表示:“中信国安的问题必须通过市场手段来解决，因为从规模上看，中信国安覆盖的有线用户数量已经占到全国有线用户数量的1/9，整合后的用户数量甚至高于江苏有线。此外，其用户覆盖面很分散，因此无法通过行政手段解决。”

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