第三届中国云计算大会开幕 10股有望爆发

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东软集团(600718):在业务触底后增加配置

降低利润预期，建议降低价格分配，并保持长期“买入”评级。基于成本增长较高的假设，我们将公司2010年至2012年的每股收益预测分别下调至0.40元、0.50元和0.66元。我们对公司外包业务的增长潜力和竞争实力仍持长期乐观态度，医疗系统业务和软件许可业务在未来几年也将有较高的增长潜力。今年是该公司为长期可持续增长增加投资的痛苦时期。我们估计，第三季度报告的开始将显示公司业务好转的迹象，现在已经进入了一个更好的配置机会。然而，该公司目前的估值还不够有吸引力，因此，如果有回调，建议增加配置。从长期来看，我们维持公司的“买入”投资评级，6个月目标价为18.00元，相当于2011年市盈率的36倍。公司股价可能的催化剂在于健康城市项目取得更大进展，新18号文件的公布，以及第三季度报告对业务改善判断的验证。

主要的不确定性。医疗系统和外包业务明年的增长率可能会超出预期；日本经济的反复可能导致外包收入低于预期；如果明年工资再次上涨，收入将低于预期。(海通证券(600837)陈美凤)

宝信软件(600845):中期业绩略低于预期，年度增长相对稳定

该公司今天公布了2010年中期报告。2010年1月至6月，公司实现营业收入12.3亿元，同比增长2.69%；净利润1.18亿元，同比下降5.50%；扣除非经常性损益后，净利润为1.12亿元，同比下降1.19%。该公司的业绩略低于预期。

主要企业实现了稳步增长。除了系统集成收入下降外，公司的主要业务实现了稳步增长。特别是软件开发业务，占公司收入的73%，同比增长3.48%，成为公司收入增长的基础。需要注意的是，今年对公司来说是困难的一年，一些新产品和项目还处于投资期。预计未来两年收入将快速增长。

综合毛利率略有上升，但管理费用增长迅速。与去年同期相比，公司综合毛利率提高了0.55个百分点，达到26.59%。另一方面，公司费用率由去年同期的13.98%上升至14.78%，主要是由于研发投入较大，管理费用较去年同期上升了11.8%。

营业外收入的减少也是利润下降的一个重要原因。我们还注意到，虽然公司营业利润同比增长2.56%，但利润总额同比下降1.32%，主要是因为去年同期的非营业收入中包括财政补贴784万元和所得税清算退税331万元，但这部分补贴和退税在2010年尚未收到。

预计该公司的业绩在未来几年仍将实现快速增长。公司钢铁行业原有业务仍能保持稳定增长，增长的动力在于钢铁行业的不断重组和兼并以及信息化的不断完善；另一方面，未来几年，国家将加快推进能源管理中心的建设，这将为公司的ems业务带来新的市场/空间。

保持公司的“超重”评级。我们预计公司10年和11年的每股收益分别为0.86元和1.10元，相当于10年和11年的市盈率分别为33.0倍和25.7倍，估值仍然合理，因此维持了其“增持”评级。(申银万国殷艳吉)

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