马化腾超低价卖股的内幕

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马又卖股票了！这不是新闻。每年一到两次，马都会卖掉自己的股票。造成这一消息的是他这次卖的价格太低了。

3月28日，腾讯控股有限公司披露了香港证券交易所最新的股权变动情况。腾讯董事会主席、公司主要股东之一马在场外交易市场以每股67.806港元的价格出售了200万股腾讯股票。与每股192.5港元的收盘价相比，售价仅为3.5倍。

腾讯官方的解释是，马在3月28日执行的200万股销售合同是在2009年3月25日签署的，当时腾讯的股价为每股55港元。与当时的腾讯相比，每股67港元是一个很高的价格，所以马与投资银行勾结，要求对方帮助他锁定利润。马的举动引发了很多猜测，半年前他的抛售几乎导致腾讯股价下跌30%。

上市公司的首席执行官和高管出售自己的股票，这总是一门比芭蕾更难掌握的艺术。不允许出售不利于对高管的热情保护。在马云看来，卖股票是改善生活的捷径。但如果首席执行官和高管想要出售，将会影响投资者的信心。谭智曾经非常自豪地告诉我，他是如何将自己的分众股票卖到了最高点，然后逍遥法外的。另一家香港上市公司(其主要业务是3c业务)的首席财务官告诉她，为什么她想离开自己热爱的工作，并承认这是因为她不能出售股票——根据协议，她最多只能出售所持股票的25%，而75%的股票是不能出售的。

上述情况仅适用于那些想离职的高管。对于现任马立克·花藤来说，问题要复杂得多。

我们发现马减持他的股份是极有规律的，比如说，每六个月，每次减持2%。然而，2008年后，随着腾讯成为香港科技股之王、全球三大互联网公司之一以及中国互联网市值的女王，这个问题就不那么简单了。

作为一只指数股票和领导者有很多优势，比如高认可度和许多人追求它，但它也带来了一个问题，那就是它必须与机构串通。例如，在2008年第二季度，当腾讯进入恒生指数时，在业绩持续增长的前提下，腾讯股价从72元/股的历史高点下跌至39元/股。虽然这有金融危机的影响，但更重要的是，自从进入恒生指数后，它已成为基金的标准，如果基金想买入，自然会逢低买入。

腾讯从一开始就与香港资本市场密切相关。甚至可以说，腾讯的成功主要是基于与香港资本市场的合谋。

起初，香港资本市场并没有特别理解和认可腾讯，其股价一直徘徊在较低水平。在当时仍在高盛任职、后来成为腾讯总裁的刘炽平的建议下，腾讯公开承诺，到2004年底将实现利润4.41亿元。这一利润不仅使其成为2004年利润最高的互联网公司之一，而且根据当年年底11亿元的销售收入计算，净利率将达到40%。即使在传统商业领域，它也是一家利润惊人的公司。

今天，高盛的刘炽平似乎提出了这个有其合理之处的任务。当时，腾讯更像是一家为中国移动提供短信内容和渠道销售的sp公司。虽然手机短信的收入非常丰厚，但它的不确定性是因为它位于一个强大的移动市场。

马花藤敏锐地意识到这里可能会有大问题。虽然腾讯已经上市，但它不能完全由资本市场主导。有必要在腾讯和香港资本市场之间建立一个宽松有效的对话机制。要形成对话，首先必须有人帮忙处理，所以他邀请刘炽平代表高盛亚洲和腾讯的项目经理。

在2005财年，包括腾讯在内的许多服务提供商因手机的重新出现，尤其是“二次确认”相关规定的发布，遭受了重大损失。投资者犹豫了一下，看着空腾讯的声音开始响起。这时，刘炽平的角色开始发挥作用。前高盛经理空腾讯本身让很多香港机构投资者对腾讯的未来坚信不疑。更重要的是，刘炽平在香港资本市场的良好关系使他能够与机构投资者进行良好的沟通。这为腾讯的发展赢得了喘息的机会。

另一种理论认为，高盛利用了2004年腾讯全面冲刺带来的被动性，2005年腾讯在资本市场上永远无法达到预期的市场表现和连锁反应，开始联合许多与高盛关系良好的同事，一起坐在村里，一起吸纳商品，帮助腾讯在香港资本市场形成超级底部。

根据这份声明，刘炽平带着一个使命进入高盛，这更像是一个保护高盛自身利益的措施。腾讯的成功有很多偶然性，高盛愿意与腾讯一起在香港资本市场合理合法地运作，这也是重要原因之一。

这种说法没有证据，但必须承认，一旦一家公司变大，并在资本市场产生重大影响，就有必要与机构保持良好关系。在香港的资本市场，你不仅可以做得更多，还可以做空.更糟糕的是，腾讯是一家全方位服务的公司，几乎是整个行业的敌人。

因此，马减持他的股票并不是因为他对腾讯的未来不乐观，而是他希望机构赚更多的钱，与各行各业的神仙保持良好的关系。

高盛报告称，facebook在中国不是新浪微博，而是腾讯的“朋友”。话音刚落，新浪的股价就暴跌了20%，腾讯的股价立即升至220元/股的高位。这家高盛是刘炽平的老俱乐部，也是腾讯的投资银行，腾讯是高盛在香港的最大客户。

真巧！