中兴深耕CDMA智能手机市场10年营收超过700亿

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2010年，全球电信业继续复苏。在众多手机制造商中，中兴通讯(000063)实现了两位数的收入增长。这样的表现让中兴通讯密切关注这个行业

上周五，cdma2000手机设计R&D产业联盟第二次大会在青岛召开。来自中国电信、三星、摩托罗拉、中兴等国内外知名终端制造商、祁龙、西蒙等主流手机设计公司、高通、VIA等元器件供应商的近800名代表出席了会议。在本次会议的产品展示中，中兴展示的轻型系列平板电脑引起了人们的关注。在众多手机制造商中，去年收入超过700亿美元的中兴通讯与其平板电脑一样引人注目。

中兴通讯的业绩相对于市场有所增长

2010年，世界电信行业继续复苏，但在全球五大电信设备制造商中，只有中国的华为和中兴通讯实现了两位数的收入增长，而其他三大制造商爱立信、阿尔卡特朗讯和诺基亚西门子的业绩略有增长或下降。

就业绩而言，中兴通讯于3月18日发布了2010年年报。2010年，营业收入702.64亿元，同比增长16.6%。根据业绩报告，中兴通讯的年净利润为人民币32.5亿元，同比增长32.2%。这一业绩的增长率低于2009年。2009年，中兴通讯的收入和净利润分别增长了36.1%和46.8%。

在国际市场，中兴通讯的国际市场收入为380.66亿元人民币，同比增长27.45%，占总收入的54.18%，比2009年增长约5个百分点。中兴通讯终端业务年收入179.3亿元，占总收入的25.5%。中兴通讯2010年研发支出为70.9亿元，占总收入的10%，同比增长22.7%。

就终端产品数量而言，中兴通讯宣布，2010年终端产品销量增长近50%，达到9000万台，尤其是手机产品，位列全球手机制造商前五名。根据全球市场研究机构idc发布的数据，中兴通讯2010年的手机销量为5180万部，2009年仅为2670万部。中兴通讯北美区总裁程立新公开表示，中兴通讯智能手机的全球销量将从去年的300万部增加到今年的1200万部。

定制市场的多元化和深度培育

在这次行业联盟会议上，中兴专注于展示轻型系列平板电脑，吸引了大家的关注。这款系列电脑被称为口袋里的互联网，外观简单时尚，预装安卓2.1操作系统，内置3.5g和wifi设备，用户可以随心所欲地跟随世界，无论是上网、看电影还是拍照。

中兴通讯作为综合通信制造业的上市公司，凭借其在无线产品、网络产品、手机终端和数据产品四大产品领域的突出实力，已成为各大电信运营商最重要的设备提供商之一。

深度培育cdma市场仍将是中兴通讯的重点。随着中国3g和智能手机市场的快速发展，中兴通讯坚持走“运营商深度定制”之路。以与中国电信的合作为例，中兴通讯副总裁张振惠表示，由于中国电信决定推出1000元的3g智能手机战略，中国电信和中兴通讯成立了一个专门的规划团队来打造1000元的3g智能手机。经过两个月的联合研发，他们推出了明星手机n600。“为了打造这款3g智能手机，中兴是一项战略投资。现在，不管利润率和研发成本如何，它只想与中国电信合作推出这款深度定制的手机。”在未来的产品研发中，李济超还透露，在cdma手机产品线中，未来80%的研发力量将转移到智能手机上。

中兴通讯在中国电信的定制机方面拥有绝对优势。目前，中国电信的3g手机主要是定制机，中兴通讯的份额最大。2010年，中兴通讯在中国电信3g智能手机竞标中赢得了近80%的市场份额。

目前，中兴通讯的cdma产品已经被全球70多个国家的120多家运营商大规模商业化。从2006年到2009年，中兴通讯连续四年保持世界第一基站出货量的地位，累计无线容量达到2.5亿条线路。

绩效增长可能会受到机构的青睐

在通信产品市场，中兴通讯的产品受到用户的关注，而在资本市场，中兴通讯的股票也受到投资者的青睐。

截至2010年12月30日，中兴通讯前十大流通股股东中，有中国邮政、E基金、广发和兴业四家全球基金公司旗下的五只基金。然而，在报告期内，前10名流通股股东中只有一名减持了中兴通讯的股份，其余9名股东是新持股或增持的，这表明投资者对中兴通讯的青睐。

经纪人也对中兴的未来充满信心。光大证券(601788)认为，2011年，中兴通讯的盈利能力持续提高，其净利润有望保持快速增长。主要有三个原因:第一，随着公司全球市场份额的不断提高，早期持续的全球市场扩张将会越来越有效，海外市场的盈利弹性将会显现出来。其次，码头出货量将继续保持高增长，规模经济将体现在盈利能力上。智能手机和平板电脑等高利润产品也有利于增加利润。最后，公司有望继续在企业网络中取得优异的业绩，其产品有望在国内外取得突破。上述因素使公司的盈利能力不断提高，这是维持“买入”评级的高概率事件。

财富证券认为，爱立信最近在英国、德国和意大利对中兴提起专利侵权诉讼，而中兴在中国对爱立信提起专利侵权诉讼。然而，专利纠纷对中兴的表现没有实质性影响。该诉讼不会中断中兴在欧洲主流市场的突破。考虑到全球通信行业的持续复苏和公司的良好基本面，公司维持了2011年和2012年每股收益1.43元和1.79元的预测，给公司的目标价为35.8元，相当于25倍的估值，同时保持了公司的“推荐”评级。