“中国概念” 互联网泡沫来袭?

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昨天晚上，带着中国互联网概念光环的Renren.com以19.5美元的开盘价登陆纽约证券交易所，比14元的发行价高出39.28%，融资金额达到7.654亿美元。此外，股价一度上涨超过20美元，企业市值超过80亿美元，这再次表明《中国故事》在华尔街的人气有增无减。

在Renren.com之前，优酷、当当和奇虎360已经在美国获得了天价融资。继Renren.com之后，网秦、迅雷、Kaixin.com等一大批企业都跃跃欲试，中国互联网企业似乎正在海外上演一场集体狂欢。

然而，与此同时，业内人士经常警告称，新一轮互联网泡沫将会到来，其显著特征是“中国概念”。搜狐首席执行官张朝阳日前公开表示，华尔街存在中国互联网概念泡沫，很可能会重蹈2000年互联网泡沫破裂的覆辙。

一个现象:在美国上市，一直持续

从今年春天开始，大量的中国人。com公司纷纷涌向海外资本市场进行ipo。4月19日，Renren.com、网秦、嘉园和盛大文学分别宣布了在美国上市的计划。Renren.com和网秦分别于5月4日和5月5日在纽约证券交易所正式上市。盛大网络以保密方式向美国提交了一份上市申请表草案，打算分拆盛大文学最近的上市。4月21日，世纪互联网登陆纳斯达克。同一天，嘉园提交了招股说明书，并计划ipo在纳斯达克；4月28日，凤凰卫视旗下的凤凰新媒体正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，募集资金最高限额为1.79亿美元。

与此同时，据报道，Tudou.com、Xunlei.com和Kaixin.com已聘请美国银行和证券公司帮助推动其在美国的上市计划，预计这些公司今年也将陆续上市。疯狂的融资潮也在上升。据报道，Taobao.com和Handan.com都有可能在今年年底或2012年上市，预计筹资超过10亿美元。今年4月上旬，JD.com宣布完成C系列融资，融资15亿美元，创下国内互联网企业融资最高纪录。

原因:在美国上市有什么害处吗？

百度总裁李彦宏在最近的公开讲话中表示，这是一个上市的好机会，能够上市的企业应该抓紧时间。事实上，自去年下半年以来，这一波“中国互联网上市”已经开始，包括优酷和当当网在内的许多中国互联网公司已经登陆美国，受到了好评。据中国风险投资调查统计，今年第一季度，共有112家中国企业在全球资本市场实现ipo，融资总额为184.11亿美元。今年3月，奇虎360在纽约证券交易所上市，上市首日股价上涨134%。

为什么这么多概念股要千里迢迢来到美国上市？Ican capital Investment Bank Asia Pacific首席执行官康熙熙解释了原因。他表示，中国企业愿意选择海外上市，因为在中国上市受到各种限制，比如规模利润；其次，它需要得到中国证监会的批准，而且排队的情况往往很严重；第三，在中国上市时，企业需要补税。在美国，如果他们不纳税，他们可以先补税，而不会影响ipo进程；最后，海外上市可以重复融资，这相对容易，而中国上市企业的融资需要监管机构的批准。

隐藏的担忧:中国概念股的停牌已经悄然升温

然而，就在“中国概念股”选择登陆美国之际，自今年3月以来，美国股市出现了“中国概念股停牌”的现象，包括复刊、中国高速公路、艾瑞咨询、盛大科技和史圣巨龙。由于不符合信息披露条件、不符合交易规则以及财务疑虑，近10只中国概念股如纳威、智能照明、付逸国际和数百亿股相继停牌或退市。据统计，蒸发市值已超过30亿美元。

另一方面，受到央视“3.15”晚会和工信部批评的网秦公司在美国上市，也引起外界质疑。Renren.com最近修改了ipo文件，将今年第一季度独立登录用户的月增长率从700万降至500万，并将增长率从29%降至19%。一些分析师认为，信息的模糊性是一个严重的问题。

上海财经大学会计学院副院长张明对媒体表示:“中国概念股因不符合信息披露条件、不符合交易规则以及财务疑虑而停牌，往往源于违规、不透明和外国公司。不熟悉监管体系。”然而，一些业内人士也透露，一些美国机构会在发布消息之前，故意挑中国概念股的毛病，并出售空股票以获取利润。亚奇技术服务集团有限公司首席财务官李行亮承认，美国市场存在这种情况。他说:“这是华尔街的一个职业，企业在接受教育后经常会考虑这个问题。”

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泡沫即将破裂吗？

虽然美国对中国的概念非常着迷，但业内人士开始担心这一重大事件是否会重演互联网泡沫。回顾当年，纳斯达克指数在2000年4月3日至4日期间暴跌924点，跌幅超过20%。一个多月来，该指数从5084点暴跌至1300点以上。在接下来的三年里，它持续下降到历史最低点825.8。从2000年3月到2002年10月，由于泡沫的破灭，大约5万亿美元的市场价值被抹去了。安邦咨询(Anbang Consulting)分析师陈野告诉记者，在2000年互联网泡沫破裂之前，一个小企业每股可以卖出2000美元，但泡沫破裂后，它只能卖出2美元。

4月25日，搜狐首席执行官张朝阳公开警告中国概念股的泡沫。他说:“中国概念股现在很热，有点像1999年的泡沫时期。”任何公司都可以在美国上市，并获得较高的市场价值。”张朝阳提醒投资者:“现在很多无利可图的公司市值都很高，这是一个不正常的现象。”

张朝阳指出，华尔街对中国互联网公司来说是“唯理念是从”，它能给美国投资者提供一个可以“理解”的故事，这是中国互联网公司在美国市场取得好成绩的法宝。例如，优酷被包装成中国的“youtube”，而当当网自称是中国的亚马逊，每个人都把自己和“facebook”联系在一起。美国投资者也购买了“中国故事”的账户，其中仍处于投资阶段的优酷在去年上市首日上涨了161.25%。

张朝阳警告说，“就像2000年一样，当时华尔街对互联网概念有着疯狂的想象，但现在，华尔街的疯狂想象已经被中国互联网概念所取代。然而，一旦财务报告连续几个季度未能达到预期，这一概念所造成的幻觉就会破灭。”另一位业内人士预测，这一轮中国互联网概念泡沫可能会在8个财季后破裂。

创新工场首席执行官李开复也承认了这种过热的存在。他认为，“今年的互联网上市潮受到两个因素的影响:一方面，中国巨大的市场放大了美国新兴的互联网‘概念’；另一方面，这是全球通胀的背景，也就是说，存在大量热钱。”

然而，也有许多人认为谈论泡沫还为时过早。公司首席执行官刘在微博上表示，与第一次互联网泡沫破裂前相比，这一轮互联网公司不仅盈利模式清晰，而且由于互联网已经渗透到社会生活的方方面面，其价值基础更加稳固。

对外经济贸易大学金融学博士陆东凯在接受《羊城晚报》采访时透露，现在说互联网有泡沫还为时过早。对于外资来说，中国市场在未来也会有很大的吸引力。不过，他也提醒道:“如果企业因为对资本的渴望和冲动而走到一起上市，这可能会导致泡沫。”(记者实习生陈)

中国概念股最近多次停牌

上市时间、暂停交易时间、暂停交易的原因、当前情况

多印2009年11月9日2011年4月1日财务真实性被质疑并暂停

艾瑞克达不符合信息披露条件，于2009年9月21日和2011年3月14日暂停交易

2010年6月3日和2011年3月12日，中国快线未能及时向股东提供信息

史圣巨龙于2011年2月8日和2011年3月22日被质询并停职

智能照明2010年6月18日2011年3月28日财务真实性被质疑并暂停

纳瓦希的财务在2009年3月13日和2011年3月25日受到质疑并被暂停

福奇国际未能在2007年10月23日和2011年3月29日及时提交年度报告，将其转移至粉末市场

2010年3月16日和2011年4月8日，数百亿美元因不符合信息披露条件而被暂停

盛大科技在2007年5月21日和2011年3月16日暂停交易，没有达到交易规则