10年之后 互联网泡沫2.0？

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“互联网是人类第一个亲自触发、参与和终结股市泡沫的技术。互联网创造了自己独特的经济周期，它起起落落，回归正常轨道，来回往复。”上面这段话可以看作是对2000年全球互联网泡沫的最好总结。如今，在第一次互联网泡沫后孵化出来的一批中国互联网公司正走向顶峰。与此同时，他们在聚光灯下，他们不禁担心。在大幅上涨之后，它们会大幅下跌吗？

所谓的互联网泡沫意味着有太多的资金去追逐某个企业或项目，然后创造巨大的空价值，并找到一个更富有的傻瓜来接管。对于这种“传递包裹”的游戏来说，中国不断飙升的ipo热潮就像越来越密集的鼓点。尽管鼓声没有停止，但互联网泡沫的迹象已经出现。

泡沫迹象不是坏钱

注意侧面，不难发现陈瑶在公交车和地铁上闪现的，是市场的广告；央视315晚会前的重磅广告来自Handan.com；万科诚品创造了著名的“每一件物品”...所有这些广告都值很多钱，其中Jiji.com在这个热门广告上投入了4亿元，而Vanke.com预计2011年广告成本将达到10位数，即10亿元。

一家大型门户网站的高级销售人员向记者透露，尽管他们网站的广告成本增加了30%，但今年电子商务企业的广告投资仍然“疯狂”，不仅是去年流行的sns和视频网站在广告上烧钱。今年以来，除了首当其冲的团购网站外，母婴、鞋服、3c、图书、家居等类别的b2c网站也竞相将所得资金投入广告战。

事实上，1亿元的广告投入在国内互联网行业并不是什么大事。以知名团购网站Tuanbao.com为例，据报道，该公司计划投入5.5亿元进行广告宣传，而竞争对手Nuomi.com和Meituan.com计划分别投入2亿元和1.3亿元进行广告宣传。

据一位电子商务广告商分析记者获得的数据，从今年1月份的广告成本来看，在b2c网站中，服装网站“凡科网”以400%的年增长率达到了1亿多元。箱包网站“麦宝宝”为4570万元，美食网站“我买了网”为4112万元，创意生活网站“趣味游戏网”为1867万元

在2011年关彝电子商务年会上，Manza.com首席执行官冯小海在诙谐的话语中透露出一丝无奈。“由于资本的进入，团购行业发生了巨大的变化。第一个重大变化是，每个人都浮躁不安，因为资本而睡不着觉；其次，获得资金的团购网站不再盈利。去年7月份我们非常健康，并且盈利了。在kbcp投票给我们之后，它说我们不应该首先考虑利润，而应该首先考虑规模。因此，我们在年底很快实现了近25个落地城市的规模。”冯小海透露:“目前，广告费占全部营业费用的30%。”

泡沫症状2融资给出ipo价格

显然，互联网公司的巨额投资来自风险投资的支持。自2011年以来，1000万美元的融资水平已不再是新闻。Letao.com、24票、巨商等大大小小的网站都声称已经赢得了1000万级的风险投资。其中，视频网站pplive在短短几分钟内就赢得了软银2.5亿美元的“电梯时间”，这已经成为新闻媒体的一个好消息——事实上，pplive在alexa中仅排在50多位，很难说它有光明的未来，因为它有强大的竞争对手，如优酷、土豆和迅雷。然而，pplive目前的估值已经达到7亿美元。

融资规模最大的是JD.com。根据其C轮融资估算，投资者dst在JD.com投资5亿美元，仅换得5%的股份，也就是说，JD.com目前的估值达到100亿美元。对于vc来说，如果第一轮投资京东10万元，目前的估值将超过1亿元。

除了大型互联网公司之外，风投并不偏向烧钱，即使资质不太好的小型互联网公司现在也非常受欢迎。一个垂直电子商务网站刚刚推出，其融资计划已经浮出水面。其创始人告诉记者，他的第一轮融资目标约为1亿元人民币。“今年以来，资金对电子商务公司的热情持续增加，投资额也可以说达到了一定的水平。如果在去年的第一轮融资中投放，预计将达到约5000万元人民币。”

另一家服装电子商务网站最近宣布，它已获得数千万美元的风险资本。去年记者采访他时，其日订单只有数百份，甚至数十份，似乎只相当于一个三流电子商务网站的水平。

一位投资机构合伙人告诉记者，他过去曾参与互联网投资。当时投资金额大多是几百万美元，但现在已经跃升到几亿美元:“同时拿最近的公众意见网来拖延融资。在ipo方面，可以说是投资者给出了ipo价格。

著名网络评论家刘兴亮告诉记者，他从投资机构的朋友那里听说，他想投资100万美元在一个电子商务网站上，但发现它需要1000万美元来运营，所以他不得不搁置此事。目前，国内许多互联网公司确实被高估了。

泡沫标志着三种创新的缺乏和别墅的急剧增加

“想必，这是中国互联网公司最激动人心的时刻。在优酷、360等公司成功上市之前，风投公司投入了大量资金。”在华尔街工作的黄鹤(音译)告诉记者，一段时间以来，中国互联网公司确实成了他和同行们的日常对话。黄鹤说，他和许多美国同行都认为，虽然越来越多的中国公司期待在美国上市，vc更是高兴，但几乎每个中国互联网公司都能找到适合美国公司的模式。“‘优酷’是中国的youtube，DIA Bird是模仿‘青尼罗河’，‘当当’是接近亚马逊的模式，即使即将推出‘人人网’。网站也被称为中国的脸谱网……...中国的互联网公司似乎依然如此。

20世纪90年代末，虽然第一个互联网泡沫逐渐形成，当时的市场充满了对创意和创新的渴望，但现在人们只关心市场占有和庞大的用户群。当被问及国内互联网行业是否存在泡沫时，idg Capital的创始合伙人熊晓鸽回答说，不存在泡沫。“现在有4亿网民，基础完全不同。”

缺乏创新导致团购网站“千团”的尴尬。业内知名人士向立刚曾笑着表示，中国互联网严重缺乏创新，甚至应该向擅长改进和突破的川菜学习。

同样糟糕的情况也发生在国内网络游戏行业，该行业曾经培育了盛大和九城等纳斯达克上市公司，现在正经历一场缓慢增长的危机。根据《2010年中国网络游戏市场年报》，行业原本期望通过创新扭转局面，但却没有意识到网络游戏行业充斥着抄袭者，老板们互相抄袭甚至抄袭自己的事情时有发生。创新动力不足、同质化和抄袭现象严重，导致近70%的网络游戏企业面临死亡。

刘兴亮说:“上一次互联网泡沫出现在美国，但这一轮可能从中国开始！那些在自己领域排名靠前的网站应该不会受到太大影响，而那些排名垫底的网站也不会波动太大。最有可能受到互联网泡沫攻击的网站应该是那些刚刚上市或处于中间环节的网站。我认为这种影响将在明年显著显现。”

专家意见

史蒂夫·布兰克:“丑陋的妻子”总是想见她的姻亲。

史蒂夫·布兰克是硅谷创业界有影响力的人物。他是八家初创公司的创始人。他常年在加州大学伯克利分校、斯坦福大学和哥伦比亚大学商学院教授创业课程，并且是《硅谷秘史》的作者。他接受了《it时报》记者关于互联网泡沫的独家采访。

《信息时报》:中国企业继续在美国上市。他们的估值太高了吗？

史蒂夫·布兰克:很难做出总体判断。短期内肯定会有，但长期内不会。这一由市场推动的最新ipo泡沫在商业史上从未出现过。数十亿用户将带来巨大的收入和利润，互联网公司的增长率将是惊人的。随着企业后期估值的快速扩张，硅谷招聘人才的难度越来越大，新股不断发行，泡沫迹象出现。投资者对中国市场的规模充满了想象。当大多数中国人开始上网，使用平板电脑和手机，他们可以开始数钱，但现在可能有点早。

《信息时报》:现在互联网行业的情况与1995年至2000年有多相似？

史蒂夫·布兰克:从1995年到2000年，人们认为只要是“，”什么都行。网景公司开始让承销商意识到，只要公众乐于抢购股票，他们就可以从估值膨胀中获得巨额利润——从而开始了一个为期五年的泡沫期。网景公司的首次公开募股成了一个启动脚本。当时的口号是“走得快”，可复制的方法是“品牌、炒作、转售或上市”。

2011年，当前的互联网机遇是前所未有的，facebook和zynga等公司将创造比以往任何公司都更大的价值。与过去不同，今天的互联网企业家可以实现“敏捷开发”，这意味着他们可以在几周内开发出第一个产品，而成千上万美元的投资来自朋友或家人。正如我在《四步顿悟》一书中提到的，商业模式的产生已经成为一种新的标准。

《泰晤士报》:互联网泡沫何时会破裂？如何破解？

史蒂夫·布兰克:与上次泡沫不同，这次泡沫的第一波将是facebook、zynga和其他明星公司的首次公开募股，以展示它们的真实收入、利润和庞大的客户群。像所有的泡沫一样，这些公司将吸引资本的持续关注，因此ipo管道将迅速减少，然后泡沫将破裂。很难说确切的时间，但如果泡沫在一年前开始，它可能在五年后的2014年和2015年破裂。

《It时报》:你认为中国互联网公司有足够的创新吗？

史蒂夫·布兰克:作为一个经济体，中国的崛起令人惊叹。正如美国在20世纪初超越了英国一样，21世纪的中国正在超越美国。就像当时的美国一样，早期它倾向于模仿而不是创新。但这只是一个阶段，不是一个永恒的状态。

《It时报》:最近，类似youtube的中国视频网站pplive获得了2.5亿美元的风险投资。你认为这个投资太多了吗？

史蒂夫·布兰克:我不知道pplive，但2.5亿美元似乎是一个大的启动基金。我认为这笔钱不应该出现在企业发展的前端，而应该出现在帮助扩大规模的后端。